信托百佬匯
楊卓卿
2025-03-12 16:00
證券時報記者 吳琦
近期，美股市場的一場“滑鐵盧”成為全球金融市場關(guān)注的焦點。美股主要指數(shù)出現(xiàn)恐慌性下跌，部分知名公司股價普遍跌幅在10%以上。美股市場持續(xù)回調(diào)對國內(nèi)跟蹤美股的公募基金產(chǎn)品產(chǎn)生了顯著影響，打亂投資者此前的樂觀預(yù)期，曾經(jīng)高漲的投資熱情迅速降溫，跨境ETF溢價迅速消失，部分ETF更是罕見出現(xiàn)折價情況。
盡管部分市場人士認(rèn)為，美國納斯達(dá)克指數(shù)距最高點僅回調(diào)12%左右，不足為懼，但也有不少投資者，尤其是高位買入海外市場相關(guān)基金的投資者，對美股的持續(xù)下跌感到擔(dān)憂。
1 美股基金降溫
受美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險上升引發(fā)市場嚴(yán)重?fù)?dān)憂等因素影響，美國股市出現(xiàn)大幅震蕩，美股各大指數(shù)年內(nèi)收益盡墨，科技板塊跌幅居前。跟蹤美股市場的QDII產(chǎn)品業(yè)績普遍遭遇回撤，與一路狂飆的港股主題基金相比，呈現(xiàn)出很明顯的兩極分化。
具體數(shù)據(jù)顯示，跟蹤美股市場的QDII產(chǎn)品今年業(yè)績?nèi)刻潛p，其中跌幅最大的一只納斯達(dá)克精選基金產(chǎn)品業(yè)績虧損15.56%，在上萬只公募基金產(chǎn)品中排名墊底。反觀港股主題基金，數(shù)十只基金年內(nèi)實現(xiàn)30%以上正收益。這種反差徹底扭轉(zhuǎn)了美股QDII業(yè)績與港股主題QDII業(yè)績持續(xù)多年的“一升一降”狀況。
就在去年年底，跟蹤美股市場的QDII業(yè)績紛紛迎來凈值歷史最高點，吸引了大量投資者的目光。不少投資者看好海外市場的發(fā)展前景，不斷涌入跟蹤納斯達(dá)克、標(biāo)普500等美股市場指數(shù)的QDII產(chǎn)品，試圖分享全球資本市場增長的紅利。而港股主題QDII業(yè)績連續(xù)下跌多年，不少產(chǎn)品在去年遭遇凈值屢創(chuàng)新低的至暗時刻。
跟蹤美股市場的QDII產(chǎn)品憑借屢創(chuàng)新高的領(lǐng)先業(yè)績表現(xiàn)，一度讓投資者陷入了一種堅信其只漲不跌的狂熱之中。而美股市場開年以來的回調(diào)，引發(fā)這類投資者的恐慌情緒。一位去年剛投資美股主題QDII產(chǎn)品的基金投資者對證券時報記者表示：“美股突然大跌太可怕了，定投的信念都有點動搖了。”
另一位投資者告訴記者，去年一些社交媒體上到處都是買美股基金躺贏的消息，現(xiàn)在則是曬出各種基金虧損的帖子。
2 跨境ETF溢價大幅縮窄
海外市場持續(xù)遭遇下跌，也拖累了跨境ETF的表現(xiàn)，跨境ETF的投資者熱情迅速冷卻。
今年年初，跨境ETF憑借對海外市場的緊密跟蹤，大量資金涌入使得部分跨境ETF出現(xiàn)了明顯的溢價現(xiàn)象。以跟蹤美股市場的部分跨境ETF為例，在市場情緒高漲時，溢價率一度飆升至較高水平，部分產(chǎn)品溢價率甚至超過20%，數(shù)十只產(chǎn)品溢價率超過5%。
隨著美國經(jīng)濟不確定性增大以及海外市場持續(xù)下跌，跨境ETF的投資熱情被瞬間澆滅。投資者對海外市場前景擔(dān)憂加劇，紛紛選擇贖回或賣出手中的跨境ETF份額。
從二級市場表現(xiàn)來看，資金大量流出導(dǎo)致跨境ETF的價格迅速調(diào)整，此前高企的溢價率也隨之大幅回落。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場跨境ETF中超過5%的產(chǎn)品僅剩一只，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了折價交易的情況。此前高溢價的跨境ETF價格紛紛回落至凈值附近，多只納斯達(dá)克ETF的年內(nèi)跌幅擴大至15%以上。
與此同時，跨境ETF的成交額也急劇下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普消費精選ETF的日均成交額從2月份的13億元降至本月的3.63億元，標(biāo)普500ETF的日均成交額從2月份的0.63億元降至本月的0.21億元。
美股市場的波動連帶打壓了資金參與其他海外市場的熱情。今年以來，歐洲資本市場表現(xiàn)搶眼，如德國DAX指數(shù)基金和法國CAC40指數(shù)基金年內(nèi)漲幅分別超過18%和12%。場內(nèi)交易的ETF成交額數(shù)據(jù)顯示，德國ETF 日均成交額從2月份的20.3億元降至3月份的11.77億元，法國CAC40 ETF的日均成交額從2月份的30.16億元降至本月的5.48億元。
3 資金贖回 QDII基金放開限購
盡管部分資金仍在加大對海外資產(chǎn)的配置，但是隨著跨境ETF溢價幅度回落以及投資者贖回情緒漸濃，部分產(chǎn)品遭遇凈贖回。
從ETF份額變動來看，部分美股主題ETF如納斯達(dá)克ETF、美國50ETF一改資金持續(xù)凈流入的趨勢，近一周均遭資金凈流出超千萬元。
基金公司對市場變化做出了反應(yīng)，多家基金公司相繼調(diào)整旗下QDII產(chǎn)品限購政策。此前，國內(nèi)QDII產(chǎn)品由于外匯額度限制等多種因素，紛紛對申購額度進(jìn)行了限制，這使得許多有投資需求的投資者無法參與美股市場的投資。近期，隨著美股回調(diào)，部分QDII產(chǎn)品遭遇投資者大額贖回，釋放出QDII額度，部分QDII產(chǎn)品逐漸放開大額申購。
公告數(shù)據(jù)顯示，今年以來已有超過20只QDII基金陸續(xù)宣布恢復(fù)申購，如華夏納斯達(dá)克100ETF發(fā)起式聯(lián)接基金自3月5日起在代銷機構(gòu)恢復(fù)辦理基金各份額類別的申購及定投業(yè)務(wù)等。
博時基金分析，美股這輪調(diào)整由過高倉位的平倉以及對經(jīng)濟增長的擔(dān)憂共同推動。整體來看，短期內(nèi)美股可能繼續(xù)震蕩，特朗普政策可能對市場情緒有持續(xù)的擾動，但長期來看，美股表現(xiàn)將更多依賴于持續(xù)的盈利增長。
不過，也有美股主題基金投資者對記者表達(dá)了中美股市一升一降的波動讓其陷入“煎熬與糾結(jié)”的復(fù)雜情緒中。他表示，美股長牛已久，擔(dān)心獲利持續(xù)回吐；另一方面，他又糾結(jié)A股、港股已有較多反彈，后續(xù)市場行情能否持續(xù)。
