券商中國
余世鵬
2025-03-12 23:09
財險公司在2024年取得向好的經營業績，盈利面在擴大。
據券商中國記者梳理，共有75家非上市財險公司披露了2024年四季度償付能力報告，有可比數據的74家財險公司（不含申能財險）合計實現保費收入4380億元，同比增長5.9%；合計實現凈利潤76.12億元，同比增長52.6%。
財險公司盈利面好轉既有投資端貢獻，也有承保端的貢獻。財險業與實體經濟情況緊密相關，隨著今年經濟環境預期較好，業界繼續看好2025年財險公司的經營業績。
一、多家險企扭虧
據非上市保險公司2024年四季度償付能力報告的初步數據，上述75家非上市財險公司中，58家實現盈利，占比為77.3%，較2023年擴大超8個百分點，表明財險公司整體經營情況好轉。
從盈利財險公司的特點看，盈利的多為規模較大公司、央企系、農業保險公司、外資險企、地方國資系等。
在實現盈利的58家非上市財險公司中，盈利居前的國壽財險、中華財險為規模較大的財險第二梯隊公司，2024年凈利潤分別為19.02億元、9.44億元，同比增幅均逾三成。英大財險、鼎和財險2家央企系險企分別盈利8.78億元、7億元。此外，盈利在2億～5億元的有10家，1億～2億元的有6家，38家盈利在1億元以下。
多家險企出現明顯的積極變化，華安保險、大家財險、瑞再企商、黃河財險、富邦財險、都邦保險、燕趙財險、長江財險、鑫安保險等同比實現扭虧。
其中，具有較高關注度的大家財險在償付能力報告中稱，該公司持續調優業務結構，有效壓降成本，保險業務線各項指標平穩向好。2024年，大家財險實現保險業務收入94.33億元，同比增長10.9%；實現凈利潤2539萬元，較2023年扭虧為盈。大家財險自2023年四季度開始恢復信息披露以來，業務承保效益好轉，2024年綜合成本率降至102.93%。
對于財險公司整體經營業績好轉的原因，券商中國記者從業界了解到，有投資與承保兩方面業務的貢獻。在投資方面，受資本市場回暖影響，財險公司總投資收益同比增長較大，據金融監管總局公布的數據，2024年財險公司的財務投資收益率為3.05%，綜合投資收益率為5.51%，較2023年分別提升0.76個百分點、2.14個百分點。在承保方面，財險公司業務規模穩步增長，不少公司的承保效益趨于向好。在主要險種中，雖然車險賠付率上升但費用率降幅顯著。其他業務中，規模較大的農險和意健險近兩年均有較好的規模增長并實現承保盈利。
二、ROE最高達21%
從股本回報角度來看非上市財險經營，有5家公司2024年凈資產收益率（ROE）達兩位數，包括利寶保險、眾惠相互、安華農險、美亞保險、東京海上財險。
其中，利寶保險ROE最高，達到21.32%，也是唯一一家ROE超20%的財險。作為“小而美”外資險企的典型，利寶保險2024年實現保險業務收入31.03億元，在上述75家非上市財險中排在30位左右，在財險市場中份額占比不到0.2%；該公司2024年凈利潤1.47億元，較2023年的0.26億元大幅增長，在這75家公司中排第16位。
在ROE達兩位數的5家公司中，眾惠相互和安華農險為中資機構。其中，眾惠相互為連續第二年盈利，2024年保險業務收入30.85億元，同比增長超兩倍。對于業務快速發展原因，眾惠相互向券商中國記者介紹，一是互聯網快速發展，客戶對于保險的認知度和信任度提升；二是公司在健康險領域深耕并積累運營管理能力后，成果集中顯現；三是持續聚焦普惠型保險這一增量市場，前期布局的相互類項目陸續取得成效，開發并上線了多個特色產品，客戶數量顯著提升，推動業務規模快速增長。
上述75家財險公司中，共有24家公司2024年的ROE在5%以上。其中，ROE處于8%～10%區間的財險有7家，包括陽光農險、國元農險、三井住友、蘇黎世保險、英大財險、日本財險、中原農險；排在其后的華泰財險、京東安聯財險、中銀保險等12家險企的ROE則在5%～8%之間。
三、農險公司整體經營情況較好
整體來看，ROE較高的險企多為保費不足百億元的外資險企和專業農險公司。其中，農險公司整體表現較好，普遍承保實現盈利，多家農險公司的ROE超過8%。
對于農險公司經營業績較好的原因，原瑞士再保險中國總裁陳東輝向記者分析，政策性農險覆蓋面特別廣，很好地實現了風險分散，經營比較穩定。同時，政策性農險以政府保費補貼占大頭，費率厘定相對充足，能夠較好地覆蓋賠付成本。并且農險業務都采取政府直接招標的方式，實現了去中介化，大幅節省了渠道成本和銷售費用。此外，農險業務集中在部分大財險公司和專業農險公司，市場競爭和價格競爭激烈程度弱于其他財險業務，也利于形成較好的經營成果。
國家金融監督管理總局財險司有關負責人今年年初表示，近5年來，我國農業保險保費收入年均增長16.2%，繼續保持較快發展勢頭。2024年，農業保險為各類農業生產提供風險保障5.2萬億元，惠及農戶1.5億戶次，綜合賠付率達到81.5%，服務農業強國建設成效明顯。
綜合成本率篇
承保效益一直是觀察財險公司經營能力的重要維度。2024年，非上市財險公司承保虧損面雖然擴大，但承保虧損幅度整體在收窄。
券商中國記者根據74份可供參考的償付能力報告統計，74家非上市財險公司中有20家綜合成本率在100%之下，即承保盈利的公司占比不足三成；承保虧損的公司達54家，占比超七成。
相對2023年，2024年承保虧損的財險公司數量有所增多，但處于承保虧損狀態的公司整體綜合成本率水平改善。其中，綜合成本率在100%～110%之間的由27家增至37家；而綜合成本率超過120%的有8家，較上一年減少6家。
四、超七成公司綜合成本率超100%
作為衡量財險公司核心業務盈利能力的重要指標，綜合成本率是指保險公司在承保業務和理賠業務中所產生的全部成本與所獲得的保費收入之比。綜合成本率越低，說明保險公司的盈利能力越強。當綜合成本率為100%時，即代表收支相等，無承保盈利，也無承保虧損。
截至目前，共計75家財險公司披露了2024年第四季度償付能力報告，除勞合社數據不適用外，其余74家險企均披露了綜合成本率、綜合費用率、綜合賠付率等三項指標。
數據顯示，74家非上市財險公司綜合成本率、費用率、賠付率均值分別為107.34%、37.69%、71.04%。其中，較上一年度，綜合成本率略微走降，綜合費用率有所下降，而綜合賠付率有所上升。
綜合成本率方面，54家超過100%，即出現承保虧損，占比72.97%；相較2023年，承保虧損的財險公司數量增加6家。
不過，承保虧損的公司整體虧損幅度有改善，綜合成本率水平整體下降，成本率偏高的險企數量減少。2024年，承保虧損的54家公司中，有37家成本率處于100%～110%區間，7家位于110%～120%區間，有8家綜合成本率超過120%。而在2023年，承保虧損的48家公司中，綜合成本率在100%～110%的有27家，7家為110%～120%，高于120%的達到14家。
實現承保盈利的公司中，中石油專屬保險、日本財險、蘇黎世保險、鐵路自保及美亞保險等財險公司的綜合成本率控制較好，均在90%以下。
五、2家公司綜合成本率超200%
根據最新的償付能力報告，廣東能源自保和比亞迪財險的綜合成本率分別高達219.48%、308.81%，是僅有的2家綜合成本率超過200%的財險公司。
作為我國唯一一家新能源車企100%控股的財險公司，比亞迪財險2024年5月售出首張車險保單，保費收入爆發式增長，同時虧損持續擴大。歸根結底，源于居高不下的高賠付率和高出險率。數據顯示，2024年比亞迪財險綜合成本率高達308.81%，綜合賠付率為233.92%，明顯高于行業內多數財險公司的100%、70%左右的指標。不過，這較比亞迪財險公布的2023年綜合成本率11561%，已明顯下降。
業界人士分析，作為一家剛由新能源車企親自下場經營的財險公司，比亞迪財險需要在渠道建設、技術開發、團隊構架和市場推廣等方面投入頗多，這對企業的營業利潤造成了壓力。另一方面，比亞迪財險以承保新能源車為主營業務，當下還面臨著維修成本高、賠付率高等問題。
不久之前，中國精算師協會和中國銀行保險信息技術管理有限公司聯合發布的新能源車險2024年有關賠付信息顯示，2024年，我國保險行業承保新能源汽車3105萬輛，保費收入為1409億元，提供風險保障金額106萬億元，承保虧損57億元，處于連續虧損狀態。
六、37家財險承保虧損但仍實現盈利
券商中國記者注意到，2024年37家財險公司綜合成本率超過了100%，但這些財險在公司層面依舊實現盈利。
以國壽財險為例，其綜合成本率、綜合費用率及綜合賠付率分別為100.48%、26.40%及74.09%，2024年公司實現保險業務收入1111.83億元，實現凈利潤19.02億元。
再如紫金財險，該公司的綜合成本率、綜合費用率及綜合賠付率分別為100.70%、31.48%及69.22%。2024年，紫金財險實現保險業務收入128.31億元，實現凈利潤4.83億元。
業界人士稱，2024年較好的投資環境為財險公司利潤回暖帶來了契機。中大型財險公司憑借品牌、渠道、技術、資產配置等方面的優勢，不僅搶占了市場份額，還實現了較好的營業利潤。
償付能力篇
償付能力是衡量保險公司資本充足情況的關鍵指標，持續受到業界關注。券商中國記者梳理60家非上市人身險公司和75家非上市財險公司共計135家保險公司償付能力報告顯示，多措并舉下，保險公司償付能力整體充足，償付能力不達標公司減少。
七、償付能力整體充足
償付能力是衡量保險公司綜合實力的指標，也對保險公司經營管理有著直接影響。償付能力表現主要關注三個關鍵指標：核心償付能力充足率衡量保險公司高質量資本的充足狀況，不得低于50%；綜合償付能力充足率衡量保險公司資本的總體充足狀況，不得低于100%；風險綜合評級衡量保險公司總體償付能力風險的大小，不得低于B級。不符合上述任意一項要求的，為償付能力不達標公司。
記者梳理顯示，整體而言，保險公司償付能力充足。2024年四季度末，75家非上市財險公司綜合償付能力充足率均超過100%，其中59家公司綜合償付能力充足率超過200%；核心償付能力充足率方面，73家公司超過100%，沒有公司低于50%。60家非上市人身險公司綜合償付能力充足率均超過100%，其中36家公司綜合償付能力充足率超過200%，16家在150%～200%之間，兩者合計達到52家，核心償付能力充足率方面，52家公司超過100%，沒有公司低于50%，相較2023年同期，超半數公司償付能力充足率上升。
135家非上市保險公司償付能力表現與保險業總體情況一致。此前金融監管總局發布的數據顯示，至2024年四季度末，保險公司綜合償付能力充足率為199.4%，核心償付能力充足率為139.1%，較2023年末分別提升2.3個百分點和10.9個百分點。至2024年四季度末，187家保險公司中有21家保險公司風險綜合評級為C或D類，均較2023年末減少2家。
八、多舉措提升償付能力
去年保險公司采取了多種方法提升償付能力，包括加強管理、股東增資、發行債券、資產重分類等。
以渤海財險為例，公司2024年第一季度風險綜合評級仍為C類，主要風險狀況表現在 2023年四季度末公司流動性風險等監測結果表現不佳。經過相關整改和管理提升后，公司2024年二季度起風險綜合評級從C級上升為B級。
發債是另一種資本補充模式。2024年，我國保險公司新發債券規模達到1175億元，繼2023年突破千億后繼續保持在千億以上。多家保險公司提及，發債募集的資金將用于補充發行人資本，提升償付能力充足率。
九、四家財險公司不達標
雖然保險公司償付能力整體充足，但具體到個體公司，仍有不小差異。135家公司中共有7家公司償付能力不達標，包括3家人身險公司和4家財險公司。償付能力不達標的原因在于“風險綜合評級”。
人身險公司方面，北大方正人壽、三峽人壽、華匯人壽等公司最近一期風險綜合評級均為C級。財險公司方面，華安財險、珠峰財險、前海財險和安華農險等公司最新風險綜合評級均為C級。
相較2023年同期，“風險綜合評級”不達標公司減少。例如，三峽人壽和北大方正人壽風險綜合評級在2024年二季度從D級上升為C級，渤海財險、都邦財險、富德財險等公司2024年二季度起風險綜合評級從C級上升為B級。
梳理不達標公司問題，主要問題包括償付能力承壓、公司治理等。例如，北大方正人壽在償付能力報告中解釋稱，因償付能力充足率指標時間維度影響尚未完全消失，公司可資本化風險得分仍處于較低水平，影響了評級結果。前海財險在報告中分析稱，根據風險綜合評級相關評分標準，預計公司主要扣分項為償付能力充足率指標，其主要原因為目前公司償付能力承壓，四季度末該公司綜合償付能力充足率為107.12%。
未來，部分保險公司仍面臨一定的資本補充壓力。例如，截至2024年四季度末，國聯人壽核心、綜合償付能力充足率分別為62.91%和111.51%，下季度預計將分別降至63.45%和105.51%，償付能力充足率已接近監管“紅線”。
國聯人壽在償付能力報告中表示，公司通過完善制度、優化流程、分析評估等手段提高難以資本化風險管理能力，持續推進難以資本化風險薄弱指標的優化提升工作。另外，公司引戰增資工作正在穩步推進，以進一步強化資本管理，提升可資本化風險評價得分。
校對：王朝全????
