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2025-03-18 23:44
提振消費措施正式落地。
2025年《政府工作報告》中，將“大力提振消費”列為今年首要任務。3月16日，《提振消費專項行動方案》發布；3月17日，國家發改委等六部門相關負責人介紹上述方案出臺相關情況。
A股方面，3月以來，消費板塊整體回暖，相關指數向上拉升，同花順消費指數漲逾6.8%。
分析人士認為，在一系列提振消費行動影響下，消費板塊業績有望持續改善，未來市場表現可期，今年有望成為人工智能（AI）+之外的第二主線。家電、白酒、生育、社會服務等細分領域或成受益對象。
政策密集落地
3月18日，同花順消費指數(883434)上漲0.11%，南山智尚、東方海洋、陽光乳業、明牌珠寶、夢潔股份等多只個股漲停。
消息面上，3月16日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《提振消費專項行動方案》，從居民增收、消費保障、服務提質、大宗消費升級、消費品質提升、消費環境改善、清理限制措施以及完善消費支持八個方面多維度提振居民消費潛力。3月17日，國家發改委等六部門相關負責人參加新聞發布會，介紹方案出臺的相關情況。
東北證券資深宏觀分析師張超越在接受《國際金融報》記者采訪時表示，發布會明確更多能加力、有實感的增量政策，政策思路逐漸由供給側轉向需求側。方案聚焦育兒、就業、增收、補貼等領域。同時，2025年國家將安排3000億元超長期特別國債資金支持消費品以舊換新加力擴圍，預計將進一步帶動中國耐用消費品消費。
2025年《政府工作報告》中將“大力提振消費”列為今年首要任務。全國兩會期間，國家發改委主任鄭柵潔表示，后續需要落實加力提振居民消費、加力擴大有效投資、加力構建現代化產業體系、加力深化改革開放等“4個加力”。服務消費成為消費新增長點。商務部部長王文濤表示，消費仍然是經濟增長的第一拉動力。服務消費延續良好態勢，成為消費新增長點。
獨立財經評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“消費行業與經濟表現息息相關，經濟向好，消費市場也會得到進一步改善。一攬子提振消費政策落地，有利于改善需求端，改善消費市場的供需結構關系，同時對包括家電、食品、白酒在內的行業構成積極影響。”
張超越認為，多維度政策助力下，預計中國2025年將是周期修復的一年，消費增速也將較2024年有進一步抬升。
破解消費制約
提振消費方案出爐，引發市場熱議。各大券商從方案出臺考量、重點等方面，紛紛發表點評或解讀研報。
本次方案的核心在于破解消費制約。天風證券研報顯示，2024年8月，國務院出臺《關于促進服務消費高質量發展的意見》，從基礎消費挖掘、激發改善型消費、培育新型消費、優化消費環境、強化政策等方面促進消費。相比之下，本次提振消費方案涵蓋更廣，包括居民增收、保障帶薪休假等居民切身痛點，政策支持方面也擴展至財稅、金融、產業、投資等方面。整體來看，本次方案并非局限于消費本身，而是致力于解決其他約束消費的痛點。
《提振消費專項行動方案》是對消費各個環節的全流程設計，共涉及五大方面。中國銀河證券宏觀研報分析，一則，“有錢花”，多措并舉提高居民收入，加大消費直接補貼力度：二則“敢花錢”，提高社保、醫保標準，加大生育保障力度，減輕居民負擔，解決居民不敢花錢的間題，提高邊際消費傾向；二則，“愿花錢”，優化消費供給，推動消費品質提升，如服務消費和新型消費，提高居民的消費意愿；四則，“易消費”，優化消費環境，保障休息休假權益、營造放心消費環境、完善消費基礎設施；五則，“能消費”，清理對消費的不合理限制，優化營商環境。
增加收入是提振消費的根本。招商證券研報認為，中國居民可支配收入分為四個部分，即工資性收入、經營性收入、財產性收入以及轉移收入。其中，工資性收入占比最高，但近年來企業營收增幅放緩，進而導致工資性收入增速放緩，這是居民收入形勢走弱的根本原因。因此，《提振消費專項行動方案》明確提出要促進工資性收入合理增長。
財產性收入或成為發力一大重點。方案首次在促消費文件中強調穩股市、穩樓市，并提出相應舉措，拓寬財產性收入渠道。該券商表示，從2024年第四季度經驗來看，居民財產性收入可以對沖工資收入下滑對可支配收入的影響。拓寬財產性收入渠道，從具體措施來看就是要通過權益資產和債券資產的增值實現居民財產性收入的提升。
板塊表現可期
3月以來，消費板塊整體回暖，相關指數向上拉升。其中，同花順消費指數(883434)上漲超6.8%，消費龍頭指數(931068)上漲逾4.8%。展望后市，機構看好消費板塊的行情。
3月10至14日，A股指數出現明顯反彈，在消費龍頭的帶領下，指數出現了突破式上漲。招商證券策略張夏團隊表示，消費在2025年有望成為AI+之外的第二主線。外資對中國資產的偏好可能從今年以來的科技股逐漸擴散到消費領域。
華金證券首席策略分析師鄧利軍表示，推動中長期資金流入、強化市值管理、打擊違法違規行為等有望進一步提升投資者信心，夯實A股中長期慢牛的基礎。生育、教育、文化服務、新型消費、社會服務等相關行業方向可能受益。
“股市是經濟晴雨表，二級市場已經提前表現，反應出資本市場對一攬子提振消費政策的樂觀態度。”郭施亮說，未來消費市場表現可期，家電、白酒可能成為主要受益對象。
中國銀河證券策略分析師楊超表示，當前消費板塊估值處于相對低位，在一系列提振消費行動影響下，消費板塊業績有望持續改善，投資者信心也有望受到提振，帶動大消費板塊行情向上。主要涉及銀發經濟、餐飲服務、家政服務、旅游消費、文娛消費、冰雪經濟、入境消費、汽車、家電、家裝、消費電子、住房消費、游戲消費、數字消費、低空消費等領域。
