證券時報
胡華雄
2025-03-19 22:44
全球化浪潮勢不可擋，國內(nèi)企業(yè)正疾步“出海”，競逐戰(zhàn)略高地。
據(jù)商務部數(shù)據(jù)，2024年中國全行業(yè)對外直接投資超1.1萬億元人民幣，同比增長11.3%。“走出去”不僅受到企業(yè)的極大關注，還是當前國內(nèi)一級市場上不少創(chuàng)投機構正在持續(xù)布局的領域。在企業(yè)出海過程中，創(chuàng)投機構扮演怎樣的角色？又有怎樣的商機？
企業(yè)出海呈現(xiàn)新趨勢新特點
在一級市場整體出手謹慎的2024年，有一個賽道卻被眾多創(chuàng)投機構視為難得的增量市場，這就是出海。“不出海、就出局”，不僅給許多企業(yè)帶來危機感，還促使創(chuàng)投機構不得不將目光投向企業(yè)出海。
誰在出海，有怎樣的趨勢？長期關注企業(yè)出海方向的恒旭資本相關負責人在接受證券時報記者采訪時分析，這兩年，企業(yè)出海呈現(xiàn)出一些新趨勢和新特點。
一方面，從企業(yè)出海的市場來看，東南亞、中東、拉美等新興市場成為近年的熱點地區(qū)，尤其是經(jīng)濟增長迅速、消費市場潛力巨大的東南亞和印度市場。另一方面，出海方式也發(fā)生了深刻變革。從早期簡單的產(chǎn)品出口和代工模式，逐漸向品牌化、生態(tài)化和數(shù)字化轉(zhuǎn)變。如今，越來越多的企業(yè)選擇海外建廠、本地化運營，進行全渠道整合。
此外，企業(yè)出海的行業(yè)分布也更加多元化，新能源、智能汽車、消費科技、醫(yī)療健康等高附加值行業(yè)成為出海的主力軍，與此同時，這些賽道也受到海內(nèi)外投資人的高度關注。而從出海產(chǎn)品的變化來看，從低附加值產(chǎn)品向高附加值、高技術含量的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，如新能源汽車、智能駕駛、人工智能（AI）芯片等。
“當前全球供應鏈正經(jīng)歷從‘成本驅(qū)動’向‘安全驅(qū)動’的轉(zhuǎn)變，區(qū)域化、近岸化、盟友化趨勢日益明顯。在此背景下，中國企業(yè)需加快供應鏈全球化備份及本土化升級，構建戰(zhàn)略縱深。”恒旭資本合伙人朱家春表示。據(jù)介紹，目前，恒旭資本已投企業(yè)中約30%已實現(xiàn)出海發(fā)展。
做企業(yè)出海背后的“賦能者”
在企業(yè)出海過程中，創(chuàng)投機構成為重要的“賦能者”。在近期恒旭資本召開的“恒友匯”出海主題活動上，恒旭資本董事長陸永濤介紹，在出海業(yè)務中，恒旭資本不僅關注短期財務回報，更注重與被投企業(yè)的長期合作，助力其實現(xiàn)全球化發(fā)展目標。同時，恒旭資本通過收購新能源資產(chǎn)，獲取“碳積分”，提升出海企業(yè)的核心競爭力。
除了給予資金支持，創(chuàng)投機構還能在企業(yè)出海過程中發(fā)揮資源整合的優(yōu)勢。朱家春表示，恒旭資本通過整合產(chǎn)業(yè)鏈資源、提供生態(tài)圈賦能，助力中國企業(yè)從“產(chǎn)品出海”向“品牌出海”轉(zhuǎn)型，最終實現(xiàn)全球化品牌的高溢價與可持續(xù)發(fā)展。
而早在2016年就布局海外市場，并在海外設立本土化投資團隊的眾為資本，則將目光投向了跨境投資業(yè)務上，為企業(yè)跨境并購提供“子彈”和智力支持。眾為資本合伙人徐薇在接受記者采訪時表示，眾為資本在挖掘海外優(yōu)質(zhì)項目的同時，還與國內(nèi)大型產(chǎn)業(yè)方合作進行跨境并購，利用自身海外團隊優(yōu)勢尋找潛在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并與產(chǎn)業(yè)方一起整合運營資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)的增值。
境外項目并購退出更加通暢
在當前國內(nèi)一級市場普遍面臨退出難題之下，創(chuàng)投機構掘金海外的同時，能否另辟退出路徑？
受訪人士均表示，海內(nèi)外退出的方式無非IPO、并購、股權轉(zhuǎn)讓，或者與企業(yè)設置分紅與回購條款。但值得一提的是，境外的并購退出市場讓項目的退出更加便利。“海外的并購市場比較成熟，即便項目不能獨立IPO，產(chǎn)業(yè)方也不打算買過來，我們還可以把項目賣給其他的并購基金。”徐薇表示。
在投資已經(jīng)出海或者準備出海的企業(yè)標的時，企業(yè)產(chǎn)品的“附加值水平”成為投資機構重要的考量因素。徐薇表示，“我們投資出海企業(yè)時，首先要評估其產(chǎn)品和業(yè)務的競爭力，能否擺脫低價競爭的模式，產(chǎn)品的“高性價比”跟“低價”是完全不同的概念，越來越多的中國企業(yè)，通過提升產(chǎn)品競爭力來贏得海外客戶的認可和溢價，這是企業(yè)在海外站穩(wěn)腳跟的關鍵。”
除此以外，恒旭資本方面還提到，企業(yè)的市場適應能力、本地化運營能力，包括供應鏈、渠道和團隊管理、品牌建設能力等，都是其關注的重點。
事實上，企業(yè)出海之路并非一帆風順，面臨的地緣政治、國際貿(mào)易壁壘、匯率波動等問題接踵而至。徐薇舉例，地緣政治因素對企業(yè)出海的影響日益凸顯，中國企業(yè)在海外市場常常遭遇市場準入限制、監(jiān)管風險等問題，這對企業(yè)的發(fā)展構成了較大阻礙。因此，她建議，企業(yè)出海一定要充分考慮風險因素，合理規(guī)劃進入不同國家市場的順序。
而對于有意進行跨境并購的企業(yè)和投資機構，除了考慮并購資金之外，更需要重視并購后的整合工作，尤其是跨文化融合。“可通過高管團隊互派、加強與當?shù)卣推髽I(yè)溝通、尊重ESG標準等方式，減少文化差異帶來的負面影響，從而提升境外并購的成功率。”
校對：呂久彪
