券商中國
仰山
2025-03-19 17:10
日本央行一如普遍預期維持利率不變。
在3月18日至19日召開的貨幣政策會議上，日本央行政策委員會一致投票通過決議，將關鍵利率維持在0.5%的水平。
日本央行關鍵利率和物價走勢（2016年至今，數據來源：Wind）
今年1月24日，日本央行決定將日本的貨幣政策利率從0.25%左右提升至0.5%左右，即加息25個基點，達到自2008年10月以來，時隔約17年，日本貨幣政策利率的最高水平。
為何按兵不動？
日本央行認為，當前日本經濟呈現溫和復蘇態勢，但部分領域存在疲軟現象。海外經濟整體保持溫和增長，然而日本的出口和工業生產基本處于停滯狀態。
在企業與投資領域，企業利潤呈改善趨勢，在此帶動下，商業固定投資有小幅度的增長。不過，住房投資表現較為低迷，公共投資也沒有明顯變化。
在就業與消費方面，就業和收入狀況有所好轉，盡管面臨物價上漲等因素的影響，私人消費仍保持溫和增長。
在通脹方面，消費者物價指數（CPI）同比漲幅近期處于3.0%—3.5%區間。服務價格因工資上漲等因素持續溫和上升，同時政府減少能源價格補貼的措施也對 CPI產生了影響。此外，通貨膨脹預期有所上升。
對于未來，日本央行預計得益于海外經濟的持續溫和增長，以及在寬松金融條件等背景下，收入與支出之間的良性循環逐漸增強，日本經濟將以高于其潛在增長率的速度持續增長。
通脹方面，雖然此前進口價格上漲對消費價格傳導的影響預計會減弱，但潛在 CPI通脹率預計將逐漸上升。此外，勞動力短缺問題日益突出，將推動產出缺口改善，并且工資與價格之間的良性循環不斷強化，預計會帶動中長期通脹預期上升。
日本央行提醒，當前經濟活動和物價面臨諸多不確定因素，包括全球貿易及政策的發展變化，國內企業的工資和價格設定行為等。在這種情況下，需要密切關注金融和外匯市場的動態及其對日本經濟活動和物價的影響。特別是近期企業在提高工資和價格方面的行為更加積極，匯率變動對價格的影響可能會比過去更大。
日本央行還強調，如果未來日本經濟和物價符合預期，則會堅持提高政策利率的方針。然而，如果特朗普政府的加征關稅對象從鋼鋁產品擴大到汽車等領域，那么日本國內基礎產業將遭到重創。因此未來將優先關注特朗普的對等關稅措施走向。
金融市場波動不大
日本央行的舉動在市場預期當中。決議發布后，日本股市、日元和債券市場波動不大。截至記者發稿，美元兌日元報149.74，日經225指數約37834點，日本十年期國債收益率為1.5070，均和央行決議發布前變化不大。
對于日本央行何時再次加息，各方觀點不一。
凱投宏觀亞太區負責人馬塞爾·蒂連特（Marcel Thieliant）在報告中表示，日本央行今天維持利率不變，正如市場普遍預期的那樣，但該行仍有可能進一步上調政策利率。
蒂連特表示，日本央行在4月30日至5月1日的會議上加息的可能性很大。“通脹率遠高于日本央行2%的目標，并從1月份開始超過委員會成員的預測。此外，今年春季工資談判導致的加薪幅度比去年還要大，這應該會在未來幾個月給通脹帶來額外的上行壓力。”蒂連特預計，到2027年，日本央行將把政策利率提高到1.5%。
匯豐銀行首席亞洲經濟學家弗雷德·諾依曼（Fred Neumann）在接受美國財經媒體CNBC采訪時表示，日本央行可能會在6月再次加息。
“這不僅僅是取決于美聯儲。這實際上取決于日本央行獲得一些證據，證明工資增長確實正在滲透到經濟中。”諾伊曼說。“目前是主要工會在進行談判，但中小工會仍在觀望。所以日本央行往往要等到6月才能獲得所有關于工資的證據，然后他們才可以放手加息。”
校對：呂久彪
