國際金融報
朱燈花
2025-03-13 22:56
投資小紅書-第229期
過面塵土、傷痕累累，但我們依然且必須相信時
農(nóng)歷新年以來，影視、AI+、機器人等熱點板塊層出不窮，但近期巨震的影視股也為投資者提供了一堂生動的風險教育課。
部分影視股在過去兩周內(nèi)大幅回撤30%，給追高的投資者當頭一棒。追逐熱門行業(yè)的熱點股是非常危險的投資行為。這是因為如果追高買入后不能順利轉手，那么投資者就會被迫成為高位站崗者，事實上，無論是2013年的互聯(lián)網(wǎng)+還是當前熱點股，當大多數(shù)投資者注意到上漲行情時，行情已經(jīng)走過了很遠，此時買入只能意味著高風險低收益，一旦泡沫破裂則大量的金錢被蒸發(fā)。
正如著名作家馬克·吐溫曾說過的，一個人的一生中在兩種情況下他不應該去投機，當他輸不起的時候和他輸?shù)闷鸬臅r候。
成功的投資要求我們有合適的心智。如果你真的參與市場，至關重要的是你應該做一個投資者，而不是一個投機者，并確信你理解兩者的區(qū)別。當你辛苦賺來的錢以及未來的財務安全懸于此線，混淆二者的代價實在是高得令人無法接受。
投機很刺激但賺錢很難
資本市場對泡沫并不陌生，相似的故事會一再重演。大多數(shù)超額收益來源于價值的緩慢增長，那些時髦的股票都是曇花一現(xiàn)。
1687年，一位英格蘭的船長——威廉·菲普斯，從一艘失事的西班牙海盜船上找到了32噸白銀，并將其運回英格蘭，這使得他自己、他的船員以及他背后的支持者都變得富有，同時也超越了他們最瘋狂的夢想，這激發(fā)了投資大眾的想象力。
不久后，很多專利被冠上“潛水發(fā)動機”的稱號，緊隨其后的是，更多潛水公司發(fā)行股票上市。幾乎所有的這些專利都是毫無價值的，其明確主張的目的是在他們公司的股票中創(chuàng)造收益。隨后，這些潛水公司的股票一路起伏直到1689年。這是有史以來被記錄的第一個科技股泡沫，在這次泡沫中最知名的受害者是以《魯濱遜漂流記》而聞名于世的丹尼爾·笛福，他的破產(chǎn)是那個年代最有名的一樁破產(chǎn)案。
在“潛水艇泡沫”之后，“運河泡沫”則是另一個載入史冊的泡沫。雖然第一家運河公司的初始回報令人滿意的，股價也漲了不少，但隨著競爭路線的激增，高額股息慢慢消失，當資金流枯竭時，泡沫就破裂了。雖然運河永遠改變了英國，為整個社會帶來了長期的進步和繁榮，但它只為少數(shù)幸運兒帶來了短期利潤，同時也為大多數(shù)后來的投資者帶來失敗與破產(chǎn)。
繼“運河泡沫”之后，“鐵路泡沫”也毫無例外地上演，此后在飛機、汽車、無線電、網(wǎng)絡等各個行業(yè)在新興之初都一度發(fā)生嚴重泡沫化，一再為投資者的財富帶來巨大的損失。正如巴菲特所說，20世紀上半葉另一項最偉大的發(fā)明——飛機，從1919年到1939年，一共誕生了約200家飛機制造公司。假如你當時看到萊特兄弟試飛小鷹號，你肯定會為當時航空業(yè)的投資前景激動不已。但是事實上，截至1992年，所有航空公司的合并凈利是零。
成功的投資需要理性審視
參與熱門行業(yè)中的熱門股很刺激，但很難長期帶來利潤。人們控制不住將股票當作一個代碼。當你這樣看待股票的時候，你既不必進行嚴格的分析，也不需要了解相應的企業(yè)。而且交易本身就可以很刺激，同時只要市場在上升，還可以獲利。但從本質(zhì)上來看，這就是投機，不是投資。也許你可以找到一個買家，愿意出更高的價錢，也許你找不到，這樣你就成了那個最后的接盤者。
無論是在1999年A股的“5·19”行情，還是2013年“移動互聯(lián)”行情，能夠參與泡沫并落袋為安的投資者都是極少數(shù)的。背后的原因正如《金融狂熱簡史》作者約翰﹒肯尼迪﹒加爾布雷斯所描述的：大崩盤永遠不會溫柔地到來，人們拼命想逃離但基本上失效，投機事件總是以一聲巨響而非一聲抽泣告終，人們將有機會看到這一規(guī)律的重復。
投資與投機之間存在著本質(zhì)的區(qū)別。投資品會為持有人帶來現(xiàn)金流，而投機品則不會。投機者根據(jù)證券價格下一步上漲還是下跌的預測來買賣證券。他們對價格走向的預測不是基于基本面，而是基于對他人行為的揣摩。他們將證券看成可以反復換手的代碼，通常對投資的基本理念一無所知或者漠不關心，他們買入證券是因為證券的市場表現(xiàn)好，反之則賣出。刺激的投資都是那些能夠吸引公眾眼球的投資，由于投資的公眾性，它們的投資規(guī)模會非常龐大。這使得價格不斷被推高，從而降低了未來的收益水平。
當你詢問普通投資者的投資業(yè)績?nèi)绾危赡軙f他做得很好。他是怎么知道的呢？因為他在某次投機事件賺了30%。但是他計算過總體的投資回報率嗎？答案是沒有。事實是，投資人采取了這樣人性化的戰(zhàn)略：只看見他們?nèi)〉玫某晒Γ鲆曀麄兊氖 Ｔ谕顿Y世界中，這絕不僅僅是一個無害的弱點，它使得投資人總體上忽視了投資組合策略的失敗。由于投機的失敗與成功長期會互相抵消，最終還付出了大量的交易成本和稅費，長期來說，投機很難取得良好的收益。
成功的投資者傾向于不情緒化，并利用市場的不理性為自己服務。由于對他們自己的分析或判斷有信心，他們對市場力量的反應不是盲目沖動，而是適當?shù)睦碇恰＠纾晒Φ耐顿Y者在充滿泡沫的市場里會小心翼翼，而在充滿擔憂的市場里會堅定信心。的確，投資者看待市場和價格波動的方式?jīng)Q定他們最終投資成敗的關鍵因素。
一個優(yōu)秀的投資組合策略從本質(zhì)上來講，是極其無聊的。無論什么時候，投資人所做的事情都是盡可能減少投資組合永久損失的可能性，并盡可能確保收益率在一個比較高的位置。
校對：彭其華
