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本周漲超30%！市場人士：集運指數追多需謹慎

來源：期貨日報作者：譚亞敏2025-02-15 08:07

集運指數再度大漲！

昨日，集運指數（歐線）期貨主力合約收盤漲近16%，本周累計漲幅高達30.62%。

“本輪上漲行情主要受3月船司挺價預期驅動。春節前后，集運市場供需轉弱，歐線運價加速下跌，1—2月運價跌幅近50%，2月底現貨報價逼近長協區間下沿。春節假期后，船司接連上調3月報價，隨著3月MSK和MSC報價公布，船司一致挺價預期基本成型，推動周五期貨盤面大漲。”東證期貨航運研究員蘭淅說。

光大期貨航運分析師杜冰沁認為，一方面，春節前加沙停火協議達成使市場對紅海復航的預期大大增強，盤面各合約基本已經計價紅海復航；春節后，從停火協議執行情況和地緣局勢變化來看，市場對紅海復航的預期有所減弱。另一方面，近期部分船司提漲3月運價，馬士基、達飛和赫伯羅特等船司宣布3月1日起漲價，目前3月第一周的大柜報價均在4000美元/FEU之上，帶動期貨也大幅走強。

“近期，中東局勢再生波瀾：2月5日美國總統會見以色列總理時提出接管加沙言論，本周一哈馬斯又表示停止釋放人質，美國和以色列領導人分別發表強硬言論，目前人質交換情況仍未有明確定數，風險溢價大幅抬升，集運指數期貨隨之走強。”建信期貨航運分析師黃雯昕說。

本輪集運指數強勢上漲與上一輪大漲有哪些不同？蘭淅認為，和去年10月相比，本輪船司挺價的目的完全不同。去年11月，集運市場旺季臨近，船司挺價是為旺季提漲做準備，需求潛力充足，挺價成功概率相對較高。而春節后的淡季通常會持續到4月，5月市場逐漸向旺季過渡，到6月中下旬旺季正式啟動，船司3月挺價的目的是為淡季運價下跌做緩沖，但由于需求有限，實際挺價執行力度存疑。此外，春節前運價快速大幅下跌，疊加地緣利空影響，市場情緒極度悲觀，期貨已經超跌，多重利多因素引發強勢反彈。由于淡季限制，本輪上漲高度和持續性相對有限。

市場此前傳聞MSC將額外增加2月底和3月初空班，截至周五收盤，并未看到額外的實質性停航措施。3月運力水平繼續下降，歐線周度運力水平較此前下降近2萬TEU/周。

記者在采訪中獲悉，當前集運市場整體呈現強預期、弱現實的格局，即期運價表現依然偏弱，本周五SCFI歐線指數環比下跌10.91%，反映出當前貨量有限、運力充足，第八周和第九周的運力均接近30萬TEU/周。看向基本面，去年12月我國的出口數據大超預期，存在一定“搶出口”需求。此前，美國政府宣布對所有進口自中國的商品加征10%的關稅，后續關稅政策仍存不確定性，短期可能還會有一定“搶出口”需求，但預計貨量有限。去年集運市場貿易量表現亮眼，主要受益于歐美補庫需求。“從美國庫存數據來看，包括汽車與汽車零部件在內的多數下游消費行業已基本或即將進入被動補庫環節，去年補庫需求帶來的貿易增量今年難以重現。”杜冰沁說。

“雖然運力相較前期統計結果有顯著下降，但3月前三周絕對運力水平不算太低，3月船司挺價的實際效果有待進一步觀察。建議投資者繼續以偏強震蕩的思路對待本輪行情，追多需謹慎。”蘭淅說。

杜冰沁認為，短期來看，集運市場即期運價和遠月合約價格出現一定背離，在即期運價表現偏弱的情況下，近月2502合約波動或較小；遠月合約受到航司宣漲和復航預期的影響較大，但3—4月是淡季，航司挺價需要貨量支持，因此建議投資者關注后續航司挺價實際執行情況以及地緣局勢變化。如若貨量沒有超預期好轉，漲價落地難度較大，期貨盤面后續上漲空間也較為有限。