證券時報網
2025-03-16 22:04
中信證券：預計純資金驅動的主題會降溫
在近期市場演繹完高切低后，我們預計后續內外資回流港股的趨勢會放緩，港股明顯跑贏A股的狀況會告一段落。年報季市場回歸業績驅動，A股核心資產蓄力上漲；特朗普的理想“政策三部曲”進度在加快，美國在年中發生衰退的概率在明顯提升；美國衰退預期交易不會影響中國資產，但真實的衰退如果發生仍然會產生負面影響。預計春季躁動的中后段純資金驅動的主題會降溫，建議聚焦A股和港股核心資產。
中信建投：中期“AI+”仍是核心主線
本周指數站上3400點，總市值創新高，市場走勢驗證了我們近期的判斷，且近20年來A股首次在美股大跌期間走出獨立行情，體現出市場的信心重估。短期需要注意，本輪春季行情時間及空間已經達到歷史平均水平，結構上科技成長向順周期高低切參照歷史或仍有小幅演繹空間。但當前內需復蘇仍以結構性為主，短期可繼續適當再平衡，重視一季報景氣方向，中期“AI+”仍是核心主線。關注行業：有色、建材、地產、電子、通信、傳媒、計算機、機械設備等。關注主題：深海科技等。
廣發證券：中期維度繼續看好科技主線
市場以前期弱勢板塊補漲的形式修復風格巨大裂口，比以強勢板塊持續暴跌來修復更有利，這也顯示市場整體運行在比較健康的狀態中。隨著風格裂口短期彌合，科技成交額占比回落到高位的70%，科技大廠進展加速，中期維度繼續看好科技主線。
申萬宏源：科技中級別調整的窗口未到
2025第二季度出口增速自然回落，疊加美對華關稅威脅，經濟預期波動可能明顯放大。順周期樂觀預期發酵仍有阻力。我們認為，經濟內生改善需以供給出清為前提，2026才是關鍵窗口。這一次春季躁動，仍要面臨“四月決斷”的考驗，驗證期到來保留一分清醒。
順周期預期修復，消費是短期利好線索疊加方向(刺激消費，生育激勵，外資偏好)。維持中期科技產業趨勢占優的判斷，科技中級別調整的窗口未到。繼續推薦：國內AI算力和應用、具身智能、低空經濟的投資機會。
國泰君安：下一階段成長價值風格階段性平衡
本周科技題材整體退潮，市場風格輪動有所加速。往后看，當前預期上修缺乏新邊際、市場微觀交易結構仍待改善，延續股指震蕩的判斷。但由于已看到決策層扭轉經濟形勢與支持資本市場的決心，股指下行風險同樣有限，調倉不空倉，策略上更重視增長邏輯與業績變化。
不過，由于缺乏轉口貿易與匯率貶值的緩沖，國內出口需求預計也將面臨更大壓力，1月—2月出口放緩信號已初步顯現，市場預期的修正與企業盈利預期的波動或將沖擊市場風險偏好，行業上轉口北美、歐盟占比較高的機械設備/電氣設備/車輛及零部件等或受更大影響。
市場風格平衡，關注政策催化下的周期性資產修復：第一，內需政策催化，低估值與低交易擁擠的周期性資產迎來修復。消費受益人口政策加碼打開后續政策空間：港股互聯網/商貿零售/食品飲料；周期品受益供給側治理加碼，供需格局有望改善：有色/基礎化工/鋼鐵/建材；低估值的金融板塊也有望受益估值修復。
第二，臨近4月財報季，關注一季報業績，結合PPI/出口/產業數據跟蹤推薦：新能源/汽車（含摩托車）/工程機械/家電等。
第三，在商業機會、社會資本與人心共識的凝聚下，科技“轉型牛”主線確立，推薦產業趨勢明確的軍工/AI基礎設施/智能駕駛。
銀河證券：A股市場估值重構機會較大
中長期來看，國內經濟處于新舊動能切換的轉型期，尤其是在新質生產力加速發展疊加一系列政策提振下，A股市場估值重構機會較大。隨著存量政策加快落實，一攬子增量政策加力推出，國內經濟基本面有望呈現出逐步改善態勢。中長期資金加速入市的背景下，市場運行趨于穩定，投資者信心將進一步增強。后續還需關注特朗普對華政策以及國內經濟基本面修復節奏的擾動。
總體來看，A股市場有望呈現出震蕩上行的特征。配置方面，建議關注三個方面：第一是基于自主可控邏輯與發展新質生產力要求的科技創新主題。第二是擴大內需導向下的“兩重”和“兩新”主題。第三是繼續看好安全邊際較高的紅利板塊，重點關注央國企。
招商證券：消費有望成為AI+之外的第二主線
3月10日—14日，指數出現了明顯反彈，在消費龍頭的帶領下，指數出現了突破式上漲。消費在2025年有望成為AI+之外的第二主線。
主要原因有：第一，1月—2月出口增速明顯下滑，2025年出口預期承壓，提振消費的重要性提升。第二，2025年政府預算廣義財政支出增速明顯提升，有望提升消費增速。第三，即將到來的年報及一季報季，自由現金流向上拐點將會確認，消費領域改善幅度大，自由現金流收益率最高。第四，2024年，隨著預期的降低，滬深300消費估值再度回落到20倍左右，估值性價比較高。第五，外資對中國資產的偏好可能從今年以來的科技股逐漸擴散到消費領域。
光大證券：消費行情未來仍具有持續性
促消費是今年政府工作報告的重點，未來有望看到政策端的持續催化；外資未來或許也將流入國內消費板塊，給消費板塊帶來增量資金；消費板塊當前交易也并不擁擠，不需要擔心交易面壓力。綜合來看，我們認為消費行情未來仍具有持續性。
投資機會方面，促消費的大背景下，主題性的機會或許也會不時涌現，如近期的二胎三胎。行業方面，以舊換新及服務消費值得長期關注，如家電、消費電子、社會服務、商貿零售等。當前消費政策主要圍繞以舊換新及服務消費展開，相關行業值得長期關注。
以舊換新方面，參考1月15日國務院新聞辦會議發言內容，可關注家電、家裝、消費電子等行業；服務消費方面，參考《關于促進服務消費高質量發展的意見》，可關注社會服務、傳媒、商貿零售、醫藥生物等。
華西證券：本輪牛市有望從科技結構行情向普漲演繹
本輪中國科技牛行情不僅提振了全球投資者對中國科技產業的信心，更重要的是改善了國內居民的投資與消費預期。股票市場上漲本身即可對居民信心產生提振作用，2月以來中國經濟意外指數持續回升反映投資者對中國經濟的增長預期正在改善，后續隨著提振消費專項行動方案的落地顯效，本輪牛市有望從科技結構行情向普漲演繹，受益消費政策的大消費和漲價相關的資源品板塊均有機會。
民生證券：壓制傳統消費的因素在緩解
隨著美國經濟走弱，美國例外論被打破，美國發起的科技議題正在退潮，投資者的關注點也從美國和信息技術向其他領域轉移，尋找新的亮點。當前中國的亮點在于消費側的變化：過去3年壓制傳統消費的因素在緩解，政策力度加大的同時也更注重長效機制的改革，同時有更多適應新業態的消費公司走出來。海外的亮點在于：當全球金融國+科技國經濟回落，而制造國或開始修復，且美國未來政策也注重發展制造業時，實物資產的價格中樞或將系統上移。
當金融科技國向下，全球投資新議題正在孕育：第一，過去抑制因素逐步緩解、政策支持力度加強且更為關注長效機制改革的順周期消費板塊（食品、乳制品、啤酒、彩妝、成衣制造、旅游等）。第二，金融+科技國向下，制造國修復，有色金屬（銅、鋁、黃金、小金屬）將優先展現彈性，原油底部正在探明，關注油氣和下游化工。第三，需求側受益于中歐兩大經濟體財政擴張的資本品有望迎來順風（工程機械、鋼鐵、自動化設備等）。第四，金融板要從紅利切向順周期（銀行、保險）。
校對：李凌鋒?????????????
