證券時報網
張一帆
2025-03-14 22:11
基于兩會中提出促進科技創新、提振消費，以及支持民營經濟發展等政策重心，匯豐環球私人銀行及財富管理中國首席投資總監匡正日前與媒體分享有關中國投資市場的觀點。
匡正指出，市場密切關注的政策規模與發力重點在兩會期間進一步明晰。兩會強調促進科技創新、提振消費，以及支持民營經濟發展等，聚焦增強內需，發掘新的增長引擎。
“我們認為，兩會政策重心有望延續科技引領下的中國資產重估的動能，支持我們近期從資產配置角度調升中國相關資產的觀點。”匡正表示。
三大政策重心
在最新的報告中，匡正總結了三大政策重心，即科技創新、提振消費和支持民營經濟。
具體來看，2025年政府工作報告中提出，因地制宜發展新質生產力，推動科技創新和產業創新融合發展。匡正認為，“人工智能+”策略推進了數字科技與先進制造業的結合，生物制造、量子科技、具身智能和6G等未來產業有望獲得更多資金支持。
國家發改委此前也表示，正推動設立國家創業投資引導基金，引導金融資本投向人工智能、量子科技、氫能儲能等前沿科技，有望帶動近1萬億元人民幣的資金支持。
匯豐環球研究預計，中央預算投向教育及科技的資金有望提升5%及10%。在支持機制方面，央行宣布了兩項金融支持科技創新的舉措，推出債券市場的“科技板”，將再貸款規模從目前的5千億元擴大到8千至1萬億元。同時，證監會表示將“更精準支持優質科技企業發行上市”，培育長期資本支持科技企業的發展。
同時，政府工作報告明確提出，將“大力提振消費、提高投資效益”列為今年政府工作的首要任務。財政政策上，支持以舊換新項目的超長期國債發行規模從去年的1500億元翻倍至今年的3000億元。
“政策支持范圍還有望從消費品擴大至健康、養老、托幼、家政等多種服務。此外，政策強調改善民生，表示將多渠道促進居民收入增長，推動中低收入群體增收減負，并且適當提高退休人員基本養老金、發放育兒補貼等措施，通過社會福利改革提升居民消費信心。”匡正表示。
另外，2月17日召開的民營經濟座談會，釋放了促進民營經濟健康發展、高質量發展的重要信號。《民營經濟促進法》或加速推出，依法保護民營企業和企業家的合法權益。
中國資產重估有望延續
匡正也談到，近期，DeepSeek的橫空出世觸發了對中國人工智能發展前景的重估，科技板塊帶領股市上行，年初至今，恒生科技指數及恒生指數分別上行35%及21%。
“我們認為，積極的刺激政策將提供更寬松的投資環境，人工智能的發展及商業化或將為中國資產重估持續提供動能。”匡正認為。
從流動性的角度看，1月下旬以來，投向互聯網巨頭的南向資金已達132億美元，年初至今的南向資金凈流入達404億美元，同比增長高達370%。春節以來，A股市場吸引了30億美元海外資金流入。由于中美科技股的估值差距，亞洲股票基金及新興市場股票基金也將部分倉位從美國調整至中國。
此外，匡正指出，監管部門積極推動中長期資金入市，要求公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，同時力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，“我們認為，這將為A股市場提供約1500億美元的資金增量，A股市場流動性將保持充裕。”
從估值角度看，彭博統計顯示恒生指數及MSCI中國指數12個月市盈率處于11倍及11.9倍，仍然較標普500指數21.5倍的市盈率存在49%及45%的折讓，中國科技股也較美股科技七雄估值存在大幅折讓，為全球投資者提供了從美國科技股多元化分散的標的選擇。
匡正分析指出，在積極的增量政策支持下，中國經濟數據展現出企穩回暖的跡象，采購經理人指數、文旅消費和房地產市場等領域均在近期出現增長亮點。
“我們在2月中旬調升中國股票觀點至偏高，青睞互聯網及科技股票占比較高的股票指數。人工智能推動者及應用者或將持續受益，而更多的刺激政策或將帶動市場更大范圍內的重估，利好消費、金融、工業等板塊。另外，低利率環境有望繼續支撐高股息優質國企股票。”匡正同時表示，債券方面，寬松的政策環境及中國資產的重估，將提升中國離岸美元債的吸引力，尤其是科技行業債券的信用利差或將縮小并接近全球同行平均水平。
校對：陶謙????
