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【研報掘金】機構:產業矛盾化解后 鋼鐵行業估值水平有望修復
來源:證券時報網作者:闕福生2025-03-14 09:16

機構指出,鋼鐵企業在環保、高端化、資產結構等方面已形成明顯差異化,通過標準引領等市場化手段,優勝劣汰,可優化行業供給格局,實現行業提質升級。目前鋼鐵板塊整體估值仍處于低位,部分優質鋼鐵企業自身PB水平處于2022年以來的較低分位值。產業矛盾化解后,估值水平有望修復。

核心邏輯

1.鋼鐵行業是我國重要基礎產業。2022年以來,隨著房地產需求逐步下降,我國鋼材需求結構逐步由建筑業主導向制造業主導方向轉變。面對鋼材下游需求結構的變化,供給結構并未及時轉變,市場供給仍維持高位,導致行業景氣度持續下降,行業虧損嚴重,進而導致行業持續研發能力不足,無法為中長期制造業高端化發展提供足夠保障。因此,在目前需求總量、結構發生變化的情況下,行業需縮減低效產能,提升行業景氣度,進而為制造業長期發展提供有力的材料支持。

2.雖然鋼鐵行業現階段面臨供需矛盾突出等困擾,行業利潤整體下行,但伴隨系列“穩增長”政策縱深推進,鋼鐵需求總量有望在房地產筑底企穩、基建投資穩中有增、制造業持續發展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩或甚至邊際略增,反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產業集中度持續趨強,鋼鐵行業供需總體形勢有望維持平穩。與此同時,經濟高質量發展和新質生產力宏觀趨勢下,特別是受益于能源周期、國產替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益。總體上,未來鋼鐵行業產業格局有望穩中趨好,疊加當前部分公司已經處于價值低估區域,現階段仍具結構性投資機遇,尤其是擁有較高毛利率水平的優特鋼企業和成本管控力度強、具備規模效應的龍頭鋼企,未來存在估值修復的機會。

3.特鋼屬政策大力支持行業,我國中高端特鋼新材料內有“進口替代”,外有“全球份額提升”,目前我國中高端特鋼比例約4%左右,與日本、歐美等發達國家相差仍較大,我國中高端制造業快速發展,中高端特鋼需求有望迎來較快增長,中高端特鋼企業估值有望提高,從發達國家的特鋼公司估值來看,多處于15—25倍的水平,日本、歐美等特鋼快速發展階段已經過去,而我國中高端特鋼還處于成長期,應用的新能源、造船、航空航天行業處在蓬勃發展期,應當享有一定的估值溢價。

利好個股:

華創證券建議關注:三鋼閩光、新鋼股份、華菱鋼鐵、新興鑄管、首鋼股份等。

本文內容精選自以下研報:

《中信建投 | 鋼材利潤持續回升》

《【信達能源】鋼鐵周報:供給側改革預期趨強,板塊依舊處于底部配置舒適區》

《【華創金屬|馬金龍】鋼鐵:發改委將出臺化解重點產業結構矛盾的具體方案》

校對:趙燕

責任編輯: 劉少敘
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