證券時報
吳瞬
2025-03-13 21:18
大科技板塊已成為近期市場的熱點領域。中國證券報記者在采訪調研中發現，隨著大科技板塊熱度持續飆升，DeepSeek、人工智能（AI）算力、AI智能體、人形機器人等一眾細分概念輪番上陣，在吸引投資者關注的同時，甚至產生了一定的虹吸效應。在熱門概念頻出之際，越來越多的基金經理開始重視挖掘深度受益于產業趨勢的關鍵環節帶來的投資機會。
“吸金”效應顯現
3月12日，在三大指數調整的情況下，科技板塊仍然亮點不斷。算力租賃、腦機接口、互聯網電商、國資云等熱門概念股表現不俗。影視、傳媒、通信、游戲等ETF為代表的科技主題基金漲幅不菲。
中國證券報記者注意到，春節假期以來持續發酵的科技投資浪潮中，科技板塊的虹吸效應持續顯現，科技主題基金也呈現出較強的“吸金”能力。有投資者甚至表示：“如果買的不是科技板塊標的，都有點不好意思和別人說?！?/p>
Wind數據顯示，按照申萬大類風格指數口徑進行統計，截至3月12日收盤，2月5日以來的六大類風格指數中，科技（TMT）指數日均成交額超過7000億元，超過了周期、消費、金融地產、醫藥醫療四大類風格指數的總和，幾乎是醫藥醫療指數日均成交額的9倍。科技（TMT）指數疊加先進制造指數，兩大類風格指數日均成交額合計超1.1萬億元，占A股同期日均成交額的比重超過60%。
這也意味著，自春節假期以來的A股日均超1.7萬億元的成交額中，幾乎一半以上是由科技和先進制造板塊的成交所貢獻。相比去年，投資者對科技板塊的成交熱情出現明顯提升，科技（TMT）指數自春節假期以來的日均成交額較2024年日均成交額實現翻倍式增長，增幅遠超其它五類風格指數。
科技主題基金也成為近期的吸金主力，港股科技基金吸金勢頭尤為強勁。Wind數據統計，截至3月11日，自春節假期以來，多只科技ETF資金凈流入超10億元。其中，富國中證港股通互聯網ETF期間資金凈流入超過100億元，位居首位；人工智能ETF、機器人ETF、港股通科技30ETF緊隨其后，資金凈流入均超40億元。
或許受到科技ETF吸金效應的影響，寬基ETF資金流出跡象明顯。截至3月11日，自春節假期以來，科創50ETF、滬深300ETF資金凈流出均超190億元；另有多只掛鉤滬深300、中證A500指數的寬基ETF資金凈流出均超10億元。
交易擁擠話題受關注
大科技板塊是否出現交易擁擠問題，近期引發投資者熱議。從中國證券報記者近期的采訪調研情況來看，不少機構人士持相對審慎態度，有觀點表示短期要稍微留意大科技板塊的估值回調風險。
中泰證券聯席所長兼電子行業首席分析師王芳認為，要注意到科技板塊交易擁擠度接近歷史高位（部分主題基金前十大重倉股集中度超80%），部分企業估值透支，若業績不及預期可能引發回調。但中國科技資產重估的投資邏輯沒有變化，持續關注AI技術突破、產業鏈業績兌現等方面的催化因素。
景順長城基金投研團隊認為，前期TMT板塊交易擁擠度較高，可能加大相關標的的股價波動，短期可能要警惕市場情緒透支后的獲利回吐風險，逢低可積極關注。
紅土創新基金認為，上半年科技主線確定性高，但是沒有業績支撐的品種可能面臨較大的調整風險。市場調整到一定程度時可能出現較好的買點。
多位基金經理在接受中國證券報記者采訪時表示，看好全年科技主線行情，但就短期而言，對大科技板塊的投資還是傾向于耐心等待回調。更有基金經理直言，追漲殺跌是虧損的最大來源之一。但也有觀點認為，大科技板塊短期回調概率提升，但整體行情仍有望延續，成長風格行情受交易擁擠度影響較小。
民生證券分析師葉爾樂稱，從成交額占比和換手率來看，大科技板塊目前擁擠度已到高位。當擁擠度達到極值時，回調概率上升，但板塊仍有持續獲取較高收益的空間。成長風格行情取決于部分行業企業的成長性，受估值和交易擁擠度影響較小。
深度挖掘投資機會
雖然對短期行情存在爭議，但機構人士普遍認可的是，大科技板塊大概率成為全年的投資主線。而在大科技板塊內部熱點概念頻出的環境下，多位基金經理表示，將更加重視挖掘深度受益于產業趨勢的關鍵環節帶來的投資機會。
博時基金權益投資四部投資副總監兼基金經理肖瑞瑾認為，建議用長期基本面視角把握科技投資機會。首先，對相關概念股仔細辨別真偽；其次，可以從算力芯片國產化、端側硬件創新、人形機器人、智能駕駛等產業趨勢角度出發，選擇受益于產業趨勢、具備基本面基礎、估值合理的龍頭品種。
在深度挖掘的過程中，機構看好大科技板塊的哪些關鍵環節？中國證券報記者從采訪調研中發現，機構看好的細分方向大部分都可以歸類為技術應用端，AI、機器人等技術的商業應用情況更成為關注焦點。肖瑞瑾坦言，應減少參與空有技術“想象空間”、但無法產業落地的概念炒作。
申萬宏源證券分析師認為，隨著技術突破、商業化落地和場景拓展，AI應用將成為2025年的科技投資主線。
在技術應用層面，AI智能體、AI教育、AI醫療、搭載AI應用的創新硬件等受到較多關注；機器人方面，有基金經理認為，雖然現階段機器人仍以展示為主，但隨著機器人技術成熟度的不斷提高，有望率先在工業場景中實現應用突破，這一應用普及或很快看到。
長城基金研究部副總經理、基金經理儲雯玉表示，在2025年投資主線上，將專注于算力部署和AI應用領域。對于算力鏈，關注大型企業資本支出情況以及云端算力、本地化部署的推進速度。在應用端，今年消費級AI硬件產品或將百花齊放，人形機器人和智能駕駛有望商業化落地。應用入口上，看好互聯網大廠的卡位優勢，以及在教育、辦公、工控、醫療等垂直領域有特殊壁壘的企業。
諾安基金的基金經理鄧心怡直言，2025年將聚焦AI應用生態、端側硬件等新品類的發展。在應用方面，聚焦國內已具備渠道、數據和客戶基礎的軟件及應用產業鏈；在端側方面，聚焦已積極布局智能體功能的手機廠商、筆記本產業鏈及AI眼鏡、具身智能等新終端模式。
