證券時報
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2025-03-12 17:27
潘悅 制圖
保險資金長期投資改革試點批復再新增600億元、金融資產投資公司股權投資試點簽約金額超過3500億元……近段時間以來，政策層面對保險資金長期投資的支持力度持續加碼，多批改革試點接連落地并加速擴容。與此同時，險資對權益資產配置熱情顯著升溫，2024年舉牌次數創近四年新高。業內人士預計，監管層推動長周期考核機制優化，中長期資金入市步伐加快，將為資本市場注入動能，助力實現市場穩定與險資增值的“雙向奔赴”。
首批成果已落地 二期基金“正啟航”
在支持政策“加持”下，險資長投已有成果落地。首只險資私募證券基金已投資落地500億元，并于近日獲批設立二期基金。
記者3月10日從中國人壽方面獲悉，截至2025年3月初，中國人壽聯合相關機構發起設立的鴻鵠基金已成功投資落地500億元，實現風險低于基準、收益高于基準的良好業績表現。
據介紹，在金融監管總局指導下，鴻鵠基金成立于2024年，作為保險資金長期投資改革的先行試點項目，鴻鵠基金按照市場化、法制化和“長錢長投”原則，探索耐心資本投資規律，主要投向關系國計民生的重點行業，實現了保險資金長期投資和活躍資本市場雙結合，為保險資金踐行長期投資、價值投資作出了表率、積累了經驗。
“鴻鵠基金的試點是中國人壽以實際行動堅定支持資本市場發展的重要舉措，創新了保險資金長期投資模式，也為險資入市支持資本市場發展提供了可供借鑒的經驗。近日，金融監管總局正式批復同意中國人壽繼續聯合相關機構共同發起設立鴻鵠基金二期。”中國人壽方面表示。
中國人壽集團旗下資產公司相關負責人表示，打通中長期資金入市的卡點堵點，將為險資提供良好的投資環境。未來，中國人壽資產公司將繼續堅持著眼長遠進行布局，強化投研核心能力建設，完善長周期考核機制，強化長期投資、價值投資，努力實現支持資本市場發展和穩定長期收益的雙贏局面。
試點規模再擴大 險資長投“加速跑”
自2023年10月首批試點落地以來，金融監管總局已批復三批保險資金長期投資改革試點。首批由中國人壽與新華人壽聯合出資500億元設立鴻鵠基金；2025年1月，金融監管總局批復開展第二批保險資金長期股票投資試點，規模520億元，太保壽險、泰康人壽及陽光人壽獲準參與；2025年3月，金融監管總局再批600億元試點，人保壽險、中國人壽、太平人壽、新華人壽、平安人壽獲準參與。至此，三批試點累計規模達1620億元，參與機構擴展至8家頭部險企，長期資金入市節奏加速。
業內人士認為，對比險資直接投資股票，通過設立基金投資能夠降低權益配置的業績波動影響，對于險企頗具吸引力。
華創證券研報指出，監管持續推動中長期資金入市，政策提供多重助力，包括引導中長期考核、“償二二”過渡期延長、以及提出力爭大型國有保險公司將新增保費的30%投資于A股等。但實際落地層面，險資配置行為受到負債端資金屬性，償付能力、新準則下會計波動等多方面約束。
“長期投資改革試點模式下，險資發起設立的基金以長期股權投資的形式計入資產負債表，通過持股比例乘以基金公司當期損益的方式進入險企利潤表，一定程度上減緩了權益資產公允價值波動對報表的直接影響。”華創證券分析師徐康說，長期投資改革試點帶來明確增量資金，以及引導長周期考核、號召大型國有保險公司力爭將新增保費30%投資于A股等系列政策，監管持續推動中長期資金入市，有望為資本市場提供“壓艙石”和“穩定器”。
支持險資長投的相關政策還在持續推出。3月5日，國家金融監督管理總局發布《關于進一步擴大金融資產投資公司股權投資試點的通知》（以下簡稱《通知》），其中允許險資參股金融資產投資公司。
《通知》明確，支持保險資金依法合規投資金融資產投資公司通過附屬機構發行的私募股權投資基金、金融資產投資公司發行的債券或者參股金融資產投資公司，有利于發揮保險資金長期投資優勢，拓寬股權投資試點資金來源，進一步豐富科技企業多元化融資體系。有業內人士分析指出，在這一政策的指引下，“險資出資+金融資產投資公司專業化管理”的運行模式有望鋪開。
6日，中國證監會主席吳清在十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上表示，財政部、人社部等部門正積極推進長期資金長周期考核政策文件的制定修訂工作，目前已征求了相關方面的意見建議，將盡快推出。文件的出臺將全面建立全國社保基金五年以上以及年金基金、保險資金三年以上長周期考核機制。
“保險資金作為長期資金，在政策持續鼓勵和支持的情況下，有望拓展投資渠道并更好地支持實體經濟，險資股權投資彈性有望逐步打開，利好經營穩健、投資專業化能力較強的頭部險企。”民生證券分析師張凱烽認為，《通知》有望提升金融資產投資公司的牌照價值，同時也能幫助險企積極落實中央金融工作會議關于做好科技金融等五篇大文章的決策部署。
權益資產受青睞 長期資金“在路上”
在會計準則變更、資產配置需求和市場行情變化等因素共同作用下，險資對權益資產的熱情也在升溫。
金融監管總局發布的2024年四季度保險業資金運用情況顯示，權益方面，險資運用股票余額為2.43萬億元，2024年四季度單季凈增936億，占比逐季提升至7.5%；證券投資基金余額為1.68萬億，占比5.2%，為近三年最低水平；長期股權投資余額為2.46萬億，占比逐季降低至7.7%。
險資頻頻舉牌權益資產備受關注。券商研報分析認為，會計準則變更、資產配置需求和市場行情變化共同催生2024年險資大規模舉牌，四季度單季即達10次。據中國保險行業協會披露的數據，2024年險企舉牌達20次，創近四年新高。尤其在四季度新華保險、中國太保、平安人壽、中郵人壽、瑞眾人壽等先后舉牌多家公用事業、交通運輸、醫藥、金融等上市公司。“究其背后原因，主要是已經或者即將執行新準則的保險公司舉牌后，無論是通過FVOCI科目還是長期股權投資-權益法核算，都可以屏蔽公開市場價值波動對當期損益的影響，有助于平滑短期利潤波動。”招商證券研報分析說。
“我們認為，險資入市不僅為資本市場帶來實實在在的中長期增量資金，而且進一步壯大了機構投資者群體。同時，作為長期資金、耐心資本，保險資金將在支持資本市場穩定運行方面發揮有力作用。”華西證券分析師羅惠洲說，通過完善長線資金入市的相關制度，盡快消除中長期資金入市及開展長期投資的堵點卡點，構建長期投資的市場生態，將會進一步增強機構投資者入市的信心。
