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闕福生
2025-03-12 08:30
黃金價格突然跳水。
在連漲七周并創下歷史高位后，黃金價格在周五歐洲交易時段跳水，一度失守2900美元關口，COMEX黃金期貨大跌1.76%，創下本輪上漲以來的最大單日跌幅。
有分析指出，市場猜測，美國總統特朗普威脅的新關稅主要是作為談判工具，這在一定程度上，緩和了市場擔憂情緒，打壓了黃金的吸引力，投資者趁著金價在歷史高位獲利了結。高盛表示，如果關稅不確定性消退，且市場持倉回歸正常，金價可能會出現適度的戰術性回調。
站在當前時點，仍有不少市場人士認為，這一波調整或許并非本輪上漲行情的結束。有機構分析稱，短期可能需警惕技術性回調風險，但中長期黃金價格仍處于上升通道中。
突然跳水
在連續狂飆、創歷史新高后，黃金價格突然遭遇重挫，周五歐洲交易時段跳水，一度失守2900美元關口，COMEX黃金期貨收跌1.76%，報2893.70美元/盎司，現貨黃金價格收跌1.52%，報2900.7美元/盎司，創下自去年12月以來的最大單日跌幅。
有分析指出，越來越多的投資者猜測，美國總統特朗普威脅的新關稅主要是作為談判工具，此前他下令對各國征收對等關稅，這一過程可能需要一段時間才能完成。這在一定程度上緩和了市場擔憂情緒，打壓了黃金的吸引力，投資者趁著金價在歷史高位獲利了結。
高盛大宗商品研究團隊表示，如果關稅不確定性消退，且市場持倉回歸正常，金價可能會出現適度的戰術性回調。
申銀萬國在2月14日發布的報告認為，快速接近市場全年的心理價位3000美元/盎司或是導致短線修正的因素之一。本輪由關稅擔憂所發酵的現貨緊張行情或一定程度透支了今年市場對黃金的期待。
同時，美聯儲降息前景也在一定程度上打壓了看多黃金的熱情。周三披露的美國通脹數據全線超預期，進一步澆滅了市場對美聯儲今年降息的預期。聯邦基金利率期貨定價顯示，今年美聯儲可能只會降息一次，時間窗口指向從7月進一步推遲至四季度。
另外，地緣政治形勢走向也被不少市場人士視為短期獲利回吐的導火索。據報道，本周特朗普與俄羅斯總統普京進行了通話，雙方就結束俄烏沖突進行了初步溝通。
對于周五金價大跌，高盛的里克·普里沃羅茨基（Rick Privorotsky）提出了一個有趣的問題：“如果黃金牛市始于美國對俄羅斯資產的凍結……那么如果俄羅斯資產解凍了，這是否會終結黃金牛市？”
據美國CFTC持倉周報顯示，金價看漲情緒回落。截至2月11日當周，基金經理將對黃金的看漲押注削減至四周低點。
在這一波下跌前，黃金價格持續走強，截至2月13日，年內已累計刷新9次收盤紀錄新高，年內累計漲幅超過10%。
其中，特朗普的關稅主張被認為是今年年初行情的推手，黃金作為避險資產的吸引力進一步增強。在其宣布提高鋼鐵和鋁關稅后，紐約商品交易所COMEX黃金主力合約一度突破2950美元。
咨詢公司Metals Focus董事總經理紐曼（Philip Newman）表示：“我們看到的是避險購買黃金動機的變化——從中東的不確定性到關稅的威脅和實現。”
黃金后市怎么看？
但有不少市場人士認為，這一波金價調整或許并非本輪上漲行情的結束。
有分析人士稱，從技術角度來看，自2月初以來，黃金相對強弱指數（RSI）持續處于超買區，在3000美元附近遇到強勁阻力并不意外。
美國銀行大宗商品策略師Francisco Blanch在最新發布的報告中表示，受投資需求和央行購買的推動，黃金價格可能攀升至3500美元/盎司。
根據美國銀行的分析，到2025年，國際金價達到3000美元/盎司，投資需求只需增長1%。然而，要達到3500美元/盎司，投資需求需要增長10%。雖然這看起來像是一次陡峭的攀登，但Blanch表示這“并非不可能”。
美國銀行認為，雖然特朗普政府的關稅政策在初始階段或使美元走強。然而，政策制定者也在討論削弱貨幣的努力，以試圖重新平衡美國不斷上升的貿易逆差，這最終可能會支撐金價。
美國銀行稱，美元走弱通常會使黃金對國際投資者更具吸引力。如果投資需求繼續上升，黃金的漲勢可能遠未結束。它是否達到3500美元/盎司將取決于未來幾個月有多少投資者和機構涌向黃金。
為對沖地緣政治和經濟的不穩定性，全球央行一直在積極購入黃金。
美國銀行商品策略師邁克爾·維德默（Michael Widmer）表示：“到目前為止，黃金的上漲主要得益于官方部門的異常采購。由于擔心美國財政赤字、貿易爭端、戰爭、制裁和資產凍結，各國央行及其他投資者已將現貨黃金價格推高至創紀錄水平。”
世界黃金協會報告稱，“2024年黃金總需求達到創紀錄的4974噸，央行購買量連續第三年超過1000噸。我們認為，黃金市場正在為政策緊張局勢的加劇計價。”
世界黃金協會在其最新報告中表示：“第四季度黃金總需求（包括場外交易投資）同比增長1%，創下季度新高，并創下年度總需求紀錄。”
高盛分析師預計，到2026年第二季度，金價將達到3000美元/盎司。
展望后市，中金公司表示，目前金價或仍處于牛市通道，2025年有望突破3000美元/盎司，人民幣金價或將較之美元金價實現更大漲幅。
國新證券研報則表示，短期可能需警惕技術性回調風險，但中長期黃金價格仍處于上升通道中。
國聯民生證券認為，黃金牛市尚未結束，黃金價格有望進一步上漲。當前全球經濟分化加劇，歐美經濟體的通脹壓力依然存在，貨幣政策調整加劇了市場波動，推動了黃金需求的增長。當下，黃金市場的增長潛力依然強勁，隨著更多資本的流入，黃金價格有望延續上行趨勢。
校對：蘇煥文
