券商中國
吳琦
2025-02-05 23:56
節后開工首日醫療賽道強勢行情背后，是許多管理熱門科技賽道的明星基金經理，反向買入此前氛圍清冷的醫療股。
2月5日，在A股和港股大盤雙雙回調的背景下，醫療賽道指數卻呈現出強勁上漲的獨立行情，令沉悶已久的醫療賽道終于迎來彈性空間。券商中國記者注意到，賺錢效應排名第一的科技賽道基金，此前對排名倒數的醫療基金有著強大的虹吸效應，從而導致在不同賽道基金之間出現基民搬家現象，但最新的公募持倉信息卻透露出，不少管理熱門科技基金的明星公募正在加倉醫療股票，甚至出現醫療行業成為基金經理第一大行業倉位的現象，這顯示出公募對醫療賽道的逆向思維正逐步展開。
公募基金搶籌醫療股
2月5日節后開工首個交易日，市場賺錢效應輪動到了公募基金經理煎熬時間最長的醫療賽道。當日，A股和港股的醫療基金持倉品種全線大漲，其中衛寧健康20%漲停、瑞爾集團漲約15%、國新健康漲停（10%）、中基健康漲約10%、長藥控股漲約9%、泰林生物漲約8%、醫脈通漲約7%、時代天使漲約6%。
本次醫療賽道股票的全線走高是建立在指數并未強勢的局面下，當日上證指數收跌0.65%，但A股的醫療行業指數上漲2.36%，港股恒生指數當日下跌超1%，但港股醫療行業指數卻逆勢拉升超1%，這顯示股票市場中醫療賽道的強勢“復出”，為持倉醫療賽道的基金經理提供了信心支持。
事實上，開年首日醫療賽道股的強勢拉升無疑是一場及時雨，就在節前最后幾個交易日，多個公募旗下的醫療主題基金產品發布了基金合同終止的公告，例如北方一家公募基金公司發布公告顯示，旗下一只醫療健康主題基金產品因資產規模低于2億元，觸發該基金的合同終止情形，公司被迫對這只醫療主題基金實施清盤操作。
實際上，這些重倉醫療賽道的基金產品大多擁有扎實的投研能力，持倉的股票也指向醫療賽道內具有極強競爭力的龍頭醫療公司，奈何醫療行業在過去數年間整體機會匱乏，且賽道基金之間的強弱產品倒掛后，形成了不同賽道間基金產品出現基民搬家的現象，在AI、半導體等賽道基金持續吸引基民資金流入的背景下，大量基金持有人贖回醫療基金轉向科技主題基金產品，從而使得許多醫療主題基金的資金規模越來越單薄。
而今，開工首個交易日表現出弱勢賽道的強勢蘇醒，尤其是醫療賽道大幅度超越大盤走勢的獨立行情現象，或意味著醫療主題基金產品的業績排名在2025年或有較大回升。
熱門賽道基金買入醫療股
值得一提的是，重倉科技股的賽道基金正在逆勢回補醫療賽道。
以開工首日20%漲停的衛寧健康為例，該股長期缺乏公募基金覆蓋，但根據最新披露的持倉信息，截至去年12月末，招商基金、國投瑞銀、金鷹基金、易方達基金等多個公募已經重新覆蓋衛寧健康，基金公司猛回頭的現象或暗含著沉悶已久的醫療賽道，或成為基金經理2025年深度挖掘的對象。
尤其是代表強勢賽道的科技主題基金產品反向買入氛圍清冷的醫療賽道股，更是凸顯出公募基金經理在強勢賽道、弱勢賽道之間的逆向布局思維。
券商中國記者注意到，金鷹基金公司旗下的金鷹科技創新基金在去年12月末，新增買入衛寧健康進入前十大重倉股名單，并位列第四大重倉股，這也是該基金在過去兩年時間內，首次將醫療股票納入重倉股，顯示出即便身在強勢賽道的基金經理也開始關注弱勢賽道的回補機會。
頭部公募的明星基金經理在看好科技賽道的同時，也在逐步強化醫療股票的擇機布局。易方達基金副總經理、明星基金經理陳皓雖然在易方達創新未來基金產品上幾乎全部重倉科技股，但他在行業賽道覆蓋不受限制的易方達港股通成長基金上，卻沒有只買當前市場最火熱的科技股，而是果斷布局多只醫療股票。
最新持倉顯示，陳皓在其十大重倉股中開始突出醫療股票的分量，擁有海吉亞醫療、信達生物、時代天使三只醫療賽道股，而且在十大重倉股的行業分布上，醫療行業成為其在2025年布局的第一大賽道。
估值性價比持續吸引公募
基金經理對醫療賽道態度的突然升溫，在很大程度上與該賽道弱勢時間過久后估值性價比突出有關。
依然重倉醫療賽道的創金合信基金經理胡堯盛認為，在政策助力下，宏觀環境逐步復蘇是主基調，對產品和商業模式的再沉淀，醫療產品和服務上具備核心競爭力、經營上具備執行力和戰略上具備洞察力的各領域細分龍頭，將伴隨經濟的逐步回暖迎來更好的成長機遇。基于長期價值的視角，結合細分行業和公司的產品和經營周期，兼顧估值性價比，目前操作上已在創新藥械、消費醫療、CXO及食飲和新消費等領域進行了重點布局。
胡堯盛談及2025年一季度的醫療賽道投資機會，應該注重挖掘創新和復蘇的關鍵詞，創新方面關注國務院發布的《關于全面深化藥品醫療器械監管改革促進醫藥產業高質量發展的意見》，進一步支持國內創新藥發展，同時國內公司對外產品授權數目也不斷增加。同時在消費領域，谷子經濟、IP產品等新場景不斷開拓。復蘇方面，政策對提振消費不斷強調，以舊換新持續推進，醫院方面隨著合規化的落地，醫療設備采購有望實現修復。
安信醫藥健康基金經理池陳森也認為2025年一季度的醫藥行業將延續復蘇態勢，醫療政策的悲觀預期展現已經比較充分，2025年有望從悲觀預期中有所恢復，期待醫療反腐轉向常態化、大力鼓勵醫療商業保險的發展、進一步鼓勵創新藥械等政策落地，在醫療股票挖掘上，依然會堅持較為均衡的配置，從估值和成長性的性價比角度出發，尋找性價比更高的標的。
“長期依舊看好創新升級和消費升級等方向，考慮到醫藥板塊已經經過四年調整，行業的悲觀預期展現得比較充分，雖然行業還沒有看到顯著復蘇，但是相關個股估值已經調整較為充分。”池陳森認為，當前醫藥板塊已經具備比較好的配置性價比，在下一階段醫療賽道投資中會堅持在好賽道中用深度研究尋找阿爾法的理念。
南方醫藥創新基金經理蔡強更是對醫藥板塊保持樂觀態度，這位基金經理判斷，因為2024年醫藥板塊表現倒數，拉長到過去3年來看，醫藥表現也相對靠后，從估值和資金配置角度來說，已經達到歷史低分位水平。此外，從基本面來看，醫保局正在積極引入商業保險等新的支付方式，有望緩解支付端的壓力，并且明確表示要加大對創新藥和創新器械的支持，行業在底部展現出積極的變化。此外醫藥出海相關公司，也表現出不錯的成長性，依托的是我國強大的制造優勢，醫 藥板塊內部還是有較多的結構性機會，目前醫療賽道的估值性價比也較為突顯。
校對：楊立林
