券商中國
馬傳茂 李穎超 張艷芬 黃鈺霖
2025-02-05 15:43
證券時報券中社訊，1月19日，海通證券首席經濟學家荀玉根、策略首席分析師吳信坤發布研報《牛還在——再議924行情性質》。
荀玉根、吳信坤認為，2024年924行情是反轉而并非反彈。第一，政策基調轉向；第二，從牛熊周期看，對比A股歷史，2021至2024年的下跌時空已較充分；第三，從市場情緒看，924行情啟動前情緒指標及資產比價指標均處歷史底部。因此，從行情漲幅和成交量能看不是熊市反彈。
如何理解2024年10月8日以來的調整？荀玉根、吳信坤認為，如果定性去年9月24日是行情反轉的第一波上漲，去年10月8日以來的調整可定性為第一波上漲后的回吐。
“去年10月8日以來的市場回調已近尾聲。行情有望開啟新一輪上漲，關注政策加碼落地帶來基本面改善。”荀玉根、吳信坤稱，借鑒歷史，歷次牛市從孕育期步入爆發期的必要條件是政策進一步加碼或落地、基本面出現明顯方向性改善。未來若增量政策加速落地推動基本面改善，行情有望開啟新一輪上漲。
在行業配置上，荀玉根等人建議，一方面需關注產業周期向上、基本面確定性更強的科技和中高端制造；另一方面，中央經濟工作會議提出“穩住樓市股市”、“大力提振消費”，也需關注政策加碼下或存在較大預期差的地產、消費醫藥。
具體來看，科技和中高端制造基本面確定性更高?？萍挤矫?，政策和技術雙重利好疊加產業周期回升，支撐行情展開。中高端制造方面，我國供給占優、內外需有支撐，景氣有望延續。地產和消費醫藥則存在較大預期差，隨著資產負債表修復+財政政策發力，消費醫藥有望迎來基本面改善；同時，政策發力下房地產市場有望“止跌回穩”。
