證券時報網(wǎng)
臧曉松
2025-02-05 12:45
證券時報記者 程丹 張淑賢
證監(jiān)會1月3日就修改《證券發(fā)行與承銷管理辦法》部分條款向社會公開征求意見，明確對網(wǎng)下投資者進(jìn)行分類配售的，同類投資者獲得配售的比例應(yīng)當(dāng)相同。公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、年金基金、保險資金和合格境外投資者資金的配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者。
此次修改列明了發(fā)行人和承銷商及相關(guān)人員不得存在的行為，包括泄露詢價和定價信息；勸誘網(wǎng)下投資者抬高報價，干擾網(wǎng)下投資者正常報價和申購；以提供透支、回扣或者證監(jiān)會認(rèn)定的其他不正當(dāng)手段誘使他人申購證券；以代持、信托持股等方式謀取不正當(dāng)利益或向其他相關(guān)利益主體輸送利益；直接或通過其利益相關(guān)方向參與認(rèn)購的投資者提供財務(wù)資助或者補償，損害公司利益；以自有資金或者變相通過自有資金參與網(wǎng)下配售；與網(wǎng)下投資者互相串通，協(xié)商報價和配售；收取網(wǎng)下投資者回扣或其他相關(guān)利益；以任何方式操縱發(fā)行定價等。
此次修改還明確上市公司發(fā)行證券，存在利潤分配方案、公積金轉(zhuǎn)增股本方案尚未提交股東會表決或者雖經(jīng)股東會表決通過但未實施的，應(yīng)當(dāng)在方案實施后發(fā)行。相關(guān)方案實施前，主承銷商不得承銷上市公司發(fā)行的證券。并指出上市公司向特定對象發(fā)行證券的，上市公司及其控股股東、實際控制人、主要股東不得向發(fā)行對象做出保底保收益或者變相保底保收益承諾，也不得直接或者通過利益相關(guān)方向發(fā)行對象提供財務(wù)資助或者其他補償，損害公司利益。
另外，根據(jù)《公司法》《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》等的修訂情況，證監(jiān)會對《證券發(fā)行與承銷管理辦法》涉及條款相應(yīng)修改，新增一條“公司依法不設(shè)監(jiān)事會的，不適用有關(guān)監(jiān)事的規(guī)定”。
證監(jiān)會表示，此次對《證券發(fā)行與承銷管理辦法》部分條款的修改，是落實《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革?服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（下稱“科創(chuàng)板八條”）要求，明確分類配售的規(guī)則。2024年6月19日，證監(jiān)會發(fā)布“科創(chuàng)板八條”，其中提出要開展深化發(fā)行承銷制度試點，在科創(chuàng)板試點對未盈利企業(yè)公開發(fā)行股票鎖定比例更高、鎖定期限更長的網(wǎng)下投資機構(gòu)，相應(yīng)提高其配售比例。
同日，上海證券交易所就修訂《首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細(xì)則》（下稱《首發(fā)承銷細(xì)則》）向市場公開征求意見。此次《首發(fā)承銷細(xì)則》修訂主要優(yōu)化了科創(chuàng)板未盈利企業(yè)新股發(fā)行配售機制。這意味著“科創(chuàng)板八條”關(guān)于開展深化發(fā)行承銷制度試點的又一措施落地。
《首發(fā)承銷細(xì)則》修訂內(nèi)容方面，一是明確未盈利企業(yè)可以采用約定限售方式，對網(wǎng)下發(fā)行證券設(shè)定不同檔位的限售比例或限售期，并按照不同發(fā)行規(guī)模分檔明確網(wǎng)下整體限售的最低比例。二是允許公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、年金基金、保險資金和合格境外投資者資金自主申購不同限售檔位的證券，其他投資者按照最低限售檔位自主申購。三是配套要求發(fā)行人和主承銷商披露剔除最高報價部分后不同限售安排的網(wǎng)下投資者剩余報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)。四是明確配售原則，限售比例更高、限售期更長的網(wǎng)下投資者配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者。此外，根據(jù)新《公司法》進(jìn)行適應(yīng)性修改，明確發(fā)行人依法不設(shè)監(jiān)事會的，不適用《首發(fā)承銷細(xì)則》有關(guān)監(jiān)事的規(guī)定。
有業(yè)內(nèi)人士表示，此次改革引入約定限售模式，實施差異化配售，有助于打破當(dāng)前平均分配的格局，即通過提高自愿長期持有的投資者獲配份額，真正篩選出長期投資者、價值投資者，也將有利于形成基于新股中長期價值詢價報價的市場化定價機制。據(jù)了解，此次機制優(yōu)化以科創(chuàng)板未盈利企業(yè)為試點，一方面是考慮到未盈利企業(yè)具有風(fēng)險相對更高、估值難度更大的特點，更需發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)投資者的“定價錨”作用，另一方面，科創(chuàng)板設(shè)置了50萬元的投資者門檻，改革外溢風(fēng)險相對較小。
