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孫憲超
2025-02-05 17:46
證券時報記者 胡華雄
本周多只跨境ETF二級市場價格一度巨震，引起市場廣泛關(guān)注，相關(guān)基金公司也頻頻提示風(fēng)險。
這里面比較核心的一點是，相關(guān)機構(gòu)多提醒，產(chǎn)品的二級市場交易價格明顯高于其凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價，有向凈值回歸的風(fēng)險。
實際上，在我國證券市場上，類似現(xiàn)象或具有類似特性的證券品種并不少見。其中，類似上述ETF二級市場價格向凈值靠攏的現(xiàn)象比較常見。而高價可轉(zhuǎn)債觸及強制贖回條件后，其二級市場價格往往容易暴跌，并向強制贖回價格靠攏。此外，一些基本面并未出現(xiàn)改善的股票，因投機力量推動導(dǎo)致股價暴漲后，容易被打回“原形”，回到原來的常態(tài)化價格水平。
上面的凈值、強制贖回價格、常態(tài)化價格水平等，均可以視為某種程度上的價值之“錨”，是相應(yīng)證券品種價格波動的參考價格水平。
需要指出的是，各種證券品種一般都根據(jù)一定的定價原理，有其相應(yīng)的定價方式或定價模型。比如機構(gòu)在對股票價值進(jìn)行估價時，常會根據(jù)其每股收益、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)，結(jié)合行業(yè)平均估值水平等，推算出其認(rèn)為的股票合理價值；債券的價值則可根據(jù)面值、利率等影響因子，用貼現(xiàn)的計算方式算出。這些影響因子在短時間內(nèi)多是固定數(shù)值，或變化相對較小。
相較之下，證券品種的二級市場價格波動則會劇烈很多。很多證券品種的二級市場價格常會受到供求關(guān)系、外部沖擊、投資者情緒等多種因素的影響，這使得二級市場價格與價值之“錨”出現(xiàn)偏離成為常態(tài)。
從以往的實踐來看，證券市場的價值之“錨”帶來的影響常被投資者忽視，因市場存在失靈的時刻，投資者常存在僥幸心理。一旦價值之“錨”產(chǎn)生實際影響，而投資者選擇忽視，損失可能是巨大的，帶來的教訓(xùn)也會很慘痛，甚至傷筋動骨或萬劫不復(fù)。價值之“錨“像一根無形的線，不僅牽引著價格向其靠攏，也為投資者的投資之路提供校準(zhǔn)的方向。
